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并购投资交易中，追究老股东刑事责任是交易双方间的矛盾的最激烈表现形式。为准确了解A股并购市场中老股东被追究刑事责任的司法现状，我们搜集了2013年以来的12个案件（不包括借壳）。经统计分析，我们有如下发现：

上市公司发布老股东被司法机关刑事调查的公告后，25%的案件后续披露了刑事判决（一审或二审判决），75%的案件未见披露刑事判决。未见披露的原因可能是司法程序尚未结束，或者司法程序已经结束但上市公司未予披露。根据刑事诉讼法律制度，司法程序结束的原因包括公安机关决定不移送起诉、检察机关决定不予起诉、法院做出判决。

92%的案件以涉嫌合同诈骗罪为由进行刑事调查。其中，67%的案件仅涉嫌合同诈骗一罪，25%的案件同时还涉及其他罪名，如单位行贿罪、职务侵占罪。

3个披露了刑事判决的案件中，罪名、刑期如下：

83%的案件中，上市公司选择请求本公司所在地的司法机关追诉老股东的刑事责任。

83%的案件中，只追究老股东的刑事责任。

其余17%的案件中，在老股东之外，同时还追究未曾持有目标公司股权的高级管理人员（如财务负责人、副总经理）的责任，其中一个案件还同时追究了上市公司高管、中介机构的责任。

59%的案件中，只追究目标公司原实际控制人1人的刑事责任。

16%的案件中，有3人或3人以上被追责。

值得注意的是，在1个案件中，原股东夫妻二人同时被追责。

83%的案件中存在对赌安排。

8%的案件不涉及对赌安排。

70%的案件中，老股东输掉了对赌。其中40%的案件中，目标公司在对赌期内的累计业绩为负。

20%的案件中，老股东赢了对赌但仍被追责（原因可能是审核确定对赌业绩时尚未发现违法犯罪情形）。

10%的案件中，第一个对赌年度的财务数据尚未确定，老股东即被追责。

注：X为老股东承诺业绩的实现比例

92%的案件中，上市公司计提了股权投资减值准备和/或商誉减值准备。只有1个案件未予计提，其原因是，在对老股东采取强制措施后，双方大幅调低了目标公司估值（下调88%，上市公司追回绝大部分投资款，但持股比例不变）。

涉案上市公司的主营业务较为分散。

TMT和医药健康行业的标的公司占大多数，合计占比67%.

59%的涉案交易属上市公司的多元化并购投资。

59%的案件的并购投资金额在5亿元以下。并购投资金额最低的为3000万元，最高的为34亿元。

广东、新疆两地涉案上市公司较多，合计占比42%。

广东的涉案标的公司数量最多，占比34%。

涉案上市公司中，非国有控股上市公司的比例稍高。

涉案标的公司均为民营企业。

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